最新经济数据显示，川普的关税和移民政策正推高通胀、抑制就业增长。
一系列混乱的关税举措已开始逐渐反映到美国商店货架的价格标签上。与此同时，移民打击行动也开始在联邦调查所衡量的就业增长数据中显现出压力。综合来看，川普(Trump)重返白宫六个月来“旋风式”政策的影响正在经济中浮现。
目前这种影响还不足以使经济脱轨，从许多指标来看，美国经济面对川普贸易战时的表现远好于华尔街和华盛顿许多人原本担心的情形。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的一项调查发现，经济学家认为现在经济衰退的风险比三个月前要小。
然而，川普政策长时间对硬数据影响甚微的时期似乎即将结束。
不管面临什么样的挑战，美国似乎总能从容应对，投资者已经习惯了这一点。先是在2020-21年的疫情期间，然后是在美联储2022-23年的加息期间。这一次，压力正在内部积聚，情形如何尚难以预料。
周二公布的6月份同比通胀率为2.7%，接近经济学家的预期。但美国人为家具和服装等关键进口商品支付的价格出现上涨，这可能是关税导致价格上涨的一个迹象，许多经济学家认为这种涨势将在未来几个月持续。
据瑞银(UBS)称，不包括汽车在内的核心商品成本创下三年来最快环比月度增速。该行分析师预计，除非出现经济衰退或关税下调，否则从现在到2027年底，整体通胀率不会放缓至4月份2.3%的水平。
Inflation Insights创始人兼总裁Omair Sharif在给客户的一份报告中写道：“今天的报告显示，关税的负面影响开始显现。”
尽管周二股市继续在纪录高位附近交投，但政府债券遭抛售推动美国国债收益率走高，30年期美国国债收益率自5月份以来首次升破5%。
劳动力市场也开始出现裂痕。虽然关于非法劳动力的数据并不可靠，但在严重依赖非法入境工人的行业，就业增长似乎已经放缓。自3月份以来，在外国出生的劳动力人口已大幅萎缩。而且，新近移民似乎更不愿意参与劳工部的月度家庭调查。
诚然，美国人仍在消费，雇主也在继续增加就业岗位。周二，一些美国最大的银行公布了好于预期的季度盈利。
尽管如此，问题在于这一切能否持续下去，如果答案是不能，那么这个全球最大经济体的强劲势头还能保持多久呢？
根据耶鲁大学预算实验室(Yale Budget Lab)的数据，截至周日，美国人面临的平均实际关税税率为20.6%，是1910年以来的最高水平。
由于进口商提前囤货、运输时间长以及川普变幻莫测的交易风格，关税的全面影响可能要数月后才会真正显现。但耶鲁大学预算实验室预计，由此导致的价格上涨可能相当于给每个家庭年收入造成约2,800美元损失。
钢铁和铝等重要经济投入品的成本已经大幅飙升。在川普宣布从8月1日起对进口铜征收50%的关税后，铜价创下历史新高，这将使数据中心、住宅和半导体的建设制造成本更加高昂。
马萨诸塞大学阿默斯特分校(University of Massachusetts, Amherst)经济学教授Isabella Weber表示，关税水平的确定性最终可能会让更多公司有理由提价而不至于失去市场份额。她补充说：“一旦这种动力真正启动，就可能自我强化。”
即使关税开始在价格上得到更明显的体现，也并不意味着整体通胀会随之上升。周二的报告发现，服务业通胀已有所放缓，尤其是住房成本。机票和酒店价格也表现疲软。这可能是一些家庭缩减可自由支配的旅行开支的迹象。这些数据可能促使美联储得出结论：需求低迷将阻止关税引发连锁通胀，因此可以恢复降息。
白宫官员反驳了进口商最终会将关税转嫁给消费者的普遍看法。在周二的通胀报告发布后，川普在社交媒体上发帖称通胀“非常低”，并再次呼吁美联储大幅降息。
华盛顿智库税务基金会(Tax Foundation)的高级经济学家Alan Cole表示，最近通过的共和党人提出的大规模减税和削减支出法案也可能在某些方面支撑经济增长，其中包括允许企业将新投资作为费用进行冲销。
他说：“即使某些地方存在低效的政策，经济也有很强的能力来维持其整体表现。”
近期，一些大型银行和信用卡公司报告了低收入美国人消费疲软的迹象，延续了近年来的趋势。但仅凭这一点可能还不足以拖累经济放缓，因为富裕阶层正享受着创纪录的股市行情，并支撑着整体支出。
摩根大通(JPMorgan)首席财务官杰里米·巴纳姆(Jeremy Barnum)在周二的财报电话会议上表示：“我们仍然很难在客户身上看到疲软的迹象。”他还说：“消费者基本状况似乎不错。”
别被骗了，川普正赢得贸易战
川普真正的目标只有一个，加征关税而且越高越好，至于这是通过单边行动还是通过贸易协议来实现，则是次要的。
美国总统川普(Donald Trump)已宣布，如果在8月1日前未能达成新的协议，将对主要贸易伙伴大幅提高关税。
市场和外国谈判代表对此不以为然。毕竟4月初，川普曾暂停了大部分关税，并且他的团队曾承诺在90天内达成多达90项协议。
90天的大限一周前已经过去，而达成的协议只有一个，是与英国的，此外还有与越南和印尼达成的协议概念。
迄今为止美国与贸易伙伴达成的协议寥寥，这助长了有关所谓的“TACO交易”说法，即“川普总是临阵退缩”(Trump Always Chickens Out)，认为他高估了自己的筹码，而且他的贸易战进展不顺。
这种叙事误解了川普的目标，夸大了贸易协议的重要性，并导致外界低估了他提高关税的意愿。
在川普进入第二个任期后，他的许多顾问都喜欢将关税描绘成一种谈判筹码，用以促使其他国家降低本国贸易壁垒并购买更多美国产品。
川普本人从未认同这一点。他对自己的目标一直很明确且专一：他想要关税，越高越好。至于这是通过单边行动还是通过协议来实现，则是次要的。
川普的顾问们认为，只有关税才能有效解决贸易逆差问题；他们称，贸易逆差反映了大量非关税壁垒的影响，如各种法规和税收抑制了消费和进口。然而，自20世纪80年代以来，川普开始推崇一个更简单的逻辑：其他国家应该为进入美国市场或获得美国军事保护而付费。
而且，尽管达成的协议寥寥，他还是成功了。仅在今年6月份，美国财政部就收取了270亿美元的关税收入，比去年同期增加200亿美元，按此速度计算，一年将增加2,400亿美元。这些收入还不足以像川普曾经承诺的那样免除大多数家庭的所得税，但仍然可以用于支持许多其他优先事项的开支。
认为川普会退缩的看法始于4月份，当时他宣布对几乎所有国家征收高额“对等”关税，对中国的关税甚至高达145%。之后，市场暴跌，他撤回了这些关税。
但他从未放弃对几乎所有进口商品征收10%的“基准”关税。当他在竞选期间首次提出这种关税时，这似乎是最坏的情况。如今，许多贸易伙伴反倒认为这是最好的情况。
根据摩根大通(JPMorgan Chase)的数据，包括他对钢铁、铝和汽车征收的关税在内，截至7月2日，美国所有进口商品的平均实际关税为13.4%。这低于4月9日的高点，但远高于去年的2.3%，也是自20世纪40年代以来的最高水平，当时美国及其盟友尚未建立起降低世界贸易壁垒的那些机制。
因此，即使没有达成新协议，按照他自己对成功的定义，川普已经赢得了他的贸易战。
川普在贸易协议上的前后矛盾，似乎不符合他自诩交易大师的人设。然而，作为一名私人开发商时，川普明白，交易通常需要各方都作出让步。当他对银行家或投资者有所求，超过他们对他的需求时，川普无法向他们发号施令。
如今，川普领导着全球最大的经济体，拥有最强大的军队。其他所有国家对美国的需求都超过美国对它们的需求，在川普看来，他就可以发号施令，其他国家只有接受的份儿。
这与川普第一个任期时的情形不同，当时他确实谈判达成了许多实际的协议：与韩国修订了贸易协议，与日本达成新协议，以及用《美墨加协定》(U.S.-Mexico-Canada Agreement)取代《北美自由贸易协定》(North American Free Trade Agreement, 简称Nafta)。这些协议都没有导致关税大幅增加。有些协议甚至包含了美国的小幅让步。
当时川普拥有筹码，但受到制衡和规范的约束。他通常利用现有法律来提高关税，例如用于惩罚中国不公平贸易行为的“301条款”调查，或对太阳能电池板和洗衣机征收的“201条款”保障性关税。
在谈判中，美国官员小心翼翼，避免提出过分要求，他们知道对方政府得向本国民众推销任何达成的协议。
当时和现在一样控制着国会的共和党人不喜欢关税，尤其是对盟友征收关税，他们向川普施压，要求他重新谈判，而不是废除现有协议。
那时的对手则更加坚决：加拿大、墨西哥、欧盟和中国都进行了报复，许多被迫支付关税的企业提起了诉讼。
如今，许多制衡和规范已不复存在。川普声称，根据《国际紧急经济权力法》(International Emergency Economic Powers Act)，他有权以几乎任何理由，无限期地对任何人和任何商品加征关税；该法原本旨在制裁伊朗或委内瑞拉等对手。一家法院已宣布川普使用该法的行为非法；但这一裁定已被暂缓执行。
至于贸易伙伴，除了中国和加拿大，目前还没有其他国家进行报复。当川普表示报复将意味着更糟糕的待遇时，许多国家都信以为真。事实证明并非如此。川普已威胁要对没有报复的欧盟和墨西哥征收与实施了报复的中国相当的关税。
因为缺乏报复行动，国会中那些不像川普那样热衷于对盟友征收关税的共和党人就没有那么强的能力来反对他。
从川普的角度看，协议的另一个缺点是理论上双方都要遵守约定。但川普不屑于此类约束，并乐于改变条件和规则。他曾对加拿大和墨西哥征收25%的关税，以迫使它们打击芬太尼和非法移民。这两国照做了，而川普又威胁要进一步提高关税。他可能是认为，新协议跟他第一个任期内达成的协定一样都没有多少约束力。
所以，川普终于如愿以偿地征收了关税，可以随心所欲地提高关税，而且几乎没有压力要求他取消关税。但这一定是好事吗？川普关税尚未引发人们担心的经济衰退，但同样也没有点燃制造业复兴的火花。大量涌入美国财政部的关税资金都来自美国企业和消费者的口袋。
川普单边主义的风险在于，他会将关税推高到市场或贸易伙伴无法承受的地步。周二，市场走弱，因有迹象显示消费者价格开始反映出关税的影响。
之前的总统们推行更自由的贸易，并非因为他们不擅长谈判，而是因为尽管存在种种缺陷，但自由贸易能让美国企业和劳动者更具生产力，让消费者生活得更好，并让其他国家更加拥护美国的领导地位（中国是明显的例外）。川普或许能从贸易战中胜出，但美国是否也能如此，还有待观察。
