日本政坛风云突变，高市早苗 的意外胜出，正将市场目光引向一套可能重塑日本经济格局的新政策——“早苗经济学”。
高市早苗意外当选日本执政党自民党新总裁，预示着一套被称为“早苗经济学”的经济政策即将登场。
根据追风交易台消息，野村证券10月5日发布的报告，这套政策被市场解读为前首相安倍晋三“安倍经济学”的延续，但重心明显向财政扩张倾斜，其对日本货币政策、财政纪律及日元汇率的深远影响正引发投资者密切关注。
据该报告分析，前经济安全保障担当大臣高市早苗的胜出，出乎多数市场参与者的预料，他们此前普遍预期小泉进次郎会当选。高市预计将于10月15日左右被提名为新任首相，随后将立即投入一系列外交与内政议程，包括月底与美国总统特朗普的会晤。
这一政治变动直接搅动了外汇市场。分析师预计，市场短期内可能出现日元抛售，推动美元兑日元汇率测试150的关键水平。基于此，该行建议结束其自7月21日以来持有的美元兑日元空头交易建议。
市场的下一个焦点将是高市内阁的关键人事任命，特别是财务大臣人选，以及她对日本央行政策独立性的公开表态。这些信号将决定日元疲软趋势能否持续，并为“早苗经济学”的真实面貌提供初步线索。
“早苗经济学”：三支箭，新重点
据报告，“早苗经济学”的核心框架由三大支柱构成，这让人联想到“安倍经济学”的“三支箭”。
其一，是通过投资加强国家危机管理能力并促进经济增长；
其二，是推行扩张性财政政策，但高市强调将通过增加税收和善用政府现有资金来筹措财源，力求避免增发日本国债；
其三，是明确政府应对货币政策负责，而日本央行则在选择具体政策工具上拥有自主权。
报告指出，尽管两者结构相似，但侧重点有所不同。安倍经济学将激进的货币宽松置于首位，而“早苗经济学”似乎更专注于财政扩张，尤其强调“抗击通胀的措施”，例如增加对地方政府的补贴和引入可退还的税收抵免。
央行政策路径：兼容但存变数
对于市场高度关注的日本央行政策走向，野村证券认为，高市早苗的政策立场与央行行长植田和男的观点具有兼容性。
报告分析称，高市早苗和植田和男都认为，日本当前主要面临成本推动型通胀，而实现2%通胀目标所需要的需求拉动型通胀尚不充足。这一立场与日本央行内部鹰派委员田村直树和高田创的观点形成对比。
因此，野村证券维持其核心预测，即日本央行将在2026年1月进行加息，随后暂停一年。
不过，报告也提示了潜在变数：如果日元在“早苗经济学”下持续快速走弱，或股市上涨提振经济前景，加息时点可能提前至2025年12月；反之，如果政府在推行财政扩张时不希望看到利率上升，则可能增加加息的阻力。
日元前景：短期承压，关注150关口
在外汇策略方面，野村证券预计，由于政策不确定性上升以及市场对日本央行近期加息的预期降温，日元将面临短期抛售压力，美元兑日元可能尝试突破150水平。
日元疲软能否持续，将取决于高市未来的公开表态。
报告认为，如果她释放出尊重央行独立性的信号，美元兑日元的上行空间可能在150附近受限。相反，任何被解读为试图遏制或阻止央行加息的言论，都可能推动汇率进一步走高。
同时，高市对“抗通胀措施”的重视，也可能促使政府默许加息以抑制日元过度贬值。投资者的目光将紧盯高市的言论以及10月8日行长植田和男的公开讲话。
展望未来，报告认为近期日本国内的关键的事件有：
首相提名： 预计在10月15日左右。
外交活动： 最引人注目的是美国总统特朗普预计于10月27日至29日访日，届时双方将如何处理包括日本对美5500亿美元外国直接投资（FDI）在内的关税协议，将是市场焦点。
补充预算： 新政府预计在11月下旬制定2025财年的补充预算案，其具体内容将揭示财政扩张的实际规模。
日元重挫、日股大涨！市场开启“高市早苗交易”，应对“安倍经济学”回归
随着被视为已故日本首相安倍晋三门徒的高市早苗赢得执政党党首选举，日本金融市场正迅速为“安倍经济学”的可能回归进行定价。
高市早苗即将成为日本新任首相，市场预期她将重启以大规模财政刺激和超宽松货币政策为核心的经济议程，这迅速点燃了日本股市，并引发了外汇市场的剧烈波动。
周一东京市场开盘后，日经225指数应声大涨超过4%，创下数月来最大单日涨幅，日本东证指数涨3%。
与此同时，日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，逼近150这一备受关注的关键水平。而日元兑欧元汇率已跌至历史新低。
债券市场同样上演剧烈波动，对未来财政扩张的担忧推动长期利率走高，日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52%。
这些走势反映出投资者正在积极部署所谓的“高市早苗交易”（Takaichi trade）。华尔街见闻写道，市场普遍预期，高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场，被视为已故首相安倍晋三的门徒。她呼吁保持宽松货币政策，认为日本央行不应加息。
交易员表示，“安倍经济学”时代的回归可能会进一步削弱日元、提振股市，并导致长期日本国债收益率大幅上升。据美银美林策略师分析，高市早苗的胜选可能导致日元走弱和日本国债收益率曲线的陡峭化。
“安倍经济学”继承者的政策蓝图
据央视新闻，当地时间10月4日，日本执政党自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗击败小泉进次郎等多名竞争对手，成功当选自民党新一任总裁。
而高市早苗的经济政策主张带有鲜明的“安倍经济学”烙印。在当选后的新闻发布会上，她承诺将迅速采取措施应对通胀，政策选项包括增加对地方政府的补贴，甚至不排除将消费税下调。
在货币政策方面，高市早苗的立场更为明确。她主张政府与日本央行需在经济政策上保持一致，并与其密切沟通，直至实现需求拉动型经济增长。
据报道，她此前曾称日本央行加息是“愚蠢的”，这一强硬表态已促使一些分析师改变了对日本央行在10月加息的预期。
市场押注财政扩张与宽松货币
高市早苗的胜选，对许多此前预期更为财政保守派小泉进次郎获胜的投资者而言，是一个意外。
VanEck Australia的跨资产投资策略师Anna Wu对彭博社表示，这“对股市而言可能是一个积极的惊喜”。
投资者正为日本可能出现的财政扩张做准备。
一位日本大型券商的高级经纪人透露，“‘高市早苗交易’基本上对股票有利，但由于存在大量新财政刺激的风险，日本国债和外汇市场可能会出现一些波动。”
市场认为，高市早苗将优先考虑经济增长，而非严格的财政纪律。
债券市场承压，收益率或将走高
尽管股市欢欣鼓舞，但债券市场却面临着不同的压力。市场担忧，更大规模的财政支出意味着政府需要发行更多债券，这增加了日本的债务负担。
Mizuho的首席策略师Shoki Omori警告称，如果增发日本国债的政策没有“安全网”配合，债券可能面临抛售压力。这一观点与美银美林的预测相符，即日本国债收益率曲线可能变得更加陡峭。
对于投资者而言，高市早苗的上台开启了一个新的交易范式。市场将密切关注她如何平衡刺激增长的承诺与控制政府债务的长期挑战，以及她将如何影响日本央行未来的政策路径。
