财报大起底，从辉煌到现实的落差。
2018年，当理想汽车带着“移动的家”概念推出理想ONE时，没人想到这个主打增程式技术的车企会在短短几年内成为新势力销冠。
2024年，理想以首个年销破50万的雄姿登顶，全年营收突破1445亿元，一时风光无限。
然而，2025年5月29日公布的第一季度财报，却撕开了光鲜的表象：
营收259.3亿元同比微增1.1%，但调整后净利润同比暴跌20%至10.2亿元，且处于连续下跌状态；交付量虽同比增长16%至92864辆，却被小鹏、零跑挤下销冠宝座。
曾经闭着眼睛都能赢的理想，如今陷入到“理想很丰满，现实很骨感”的困境当中。
01财报里的冰与火
增长停滞与利润滑坡的双重暴击
细看理想汽车一季度的财报数据，可以感到明显的撕裂感。
从表面看，营收和交付量仍在增长：259.3亿元的营收略超市场预期的251.2亿元，交付量同比增长16%，但净利润却同比下滑20%。
▲图源：理想汽车
割裂的数字，是理想汽车从增程红利向纯电转型的阵痛表现。
回顾2024年全年，理想汽车的财务表现同样充满矛盾。
全年营收1445亿元，同比增长16.6%，但净利润却从2023年的118亿元暴跌至80亿元，同比下滑31.9%。另外，2024年第四季度的净利润更是同比骤降38.6%至35亿元。
也就是说，理想汽车的“增收不增利”，并非短期现象，而是一个系统性问题。
同时净利润的颓势表现，反映了市场竞争格局的剧变。
从交付量来看，理想Q1交付9.28万辆，略高于预期，但环比却下滑41.5%。这一数据的波动，与春节假期、新旧车型切换及促销策略密切相关。
2024年，理想L系列凭借增程式技术横扫20万-50万元市场，年销近20万辆的L6单车型成了主力增长引擎。
同时，低价车型的热销也埋下了隐患：
单车均价从2024年的30.2万元降至2025年一季度的26.57万元，环比下降了1.1%。
▲图源：理想汽车
可见价格战的硝烟，早已侵蚀了理想汽车的利润池。好在毛利率依旧维持在20.6%，而车辆毛利率则在19.3%。
曾经的护城河（增程式技术）正被问界、零跑等竞品快速复制，2025年一季度增程式市占率环比下滑2.1%，也说明理想的舒适区正在加速消失。
02增收不增利的三重困境
价格战、转型成本与战略焦虑
理想的利润滑坡绝非偶然，而是多重因素共振的结果。
首当其冲的是愈演愈烈的价格战，进一步压缩了利润空间。
2024年4月，理想全系车型降价1.8万-3万元，MEGA纯电MPV降价3万元。以价换量的策略虽然保住了销量基本盘，却直接导致了汽车毛利率连续下滑。
更致命的是，低价车型L6的总销量占比提升到了40%，其18%-20%的毛利率，远低于L7、L8、L9等高端车型，直接拉低了整体盈利水平。
其次是纯电转型的成本高昂。
首款纯电车型MEGA因造型争议和补能网络不完善，2024年销量仅为1.3万辆，远未达成年销8万辆的目标。
▲图源：微博@理想汽车
为扭转败局，理想推迟i系列纯电SUV发布，转而投入百亿建设超充网络，却又错失市场空窗期。
2024年，理想汽车的销售、一般及管理费用同比增长25.2%至122亿元，研发费用也同比增长4.6%至111亿元。
与此同时，AI领域投入近50亿元，占研发总费用的45%，但是同期净利润率却从10.3%降至5.6%。
▲图源：小红书@理想汽车
更深层的危机来自战略焦虑。
当华为问界M9以“500万以内最好SUV”的姿态抢走L9的市场份额，当小米SU7以21.59万元起售价冲击L6的价格区间，当比亚迪唐L、腾势N9发起强势进攻......理想突然发现自己陷入了“上下夹攻”的境地。
回顾2025年一季度，问界M8累计大定突破7万台，直接威胁L8的生存空间；而零跑C11增程版以14.98万元的起售价吸引了大量预算敏感型用户，理想曾经赖以生存的“家庭用户专属”标签正在褪色。
2025年前四个月，理想汽车的销量已被零跑和小鹏反超，跌到第三。
03豪赌AI
理想能否抓住最后一根救命稻草
在财报电话会上，李想多次强调理想是一家人工智能公司，由AI投入占比近半可见一斑。
这并非心血来潮，而是理想在传统优势丧失后不得不押注的胜负手，以及对AGI（通用人工智能）时代的野心。
理想汽车的AI战略，核心在于构建“VLA（视觉-语言-行动）模型”，即试图通过空间智能、语言智能与具身智能的融合，打造超越职业司机的自动驾驶能力。
这一技术路线，不仅需要巨额投入，更需长期积累。2025年7月，首款搭载VLA模型的纯电SUV i8将上市，而i6的发布计划也已提上日程。
同时，全面开源星环OS系统，理想试图以生态构建对抗单一车型竞争。
▲图源：微博@理想汽车
理想的焦虑其实不难理解。在增程市场，技术壁垒已被快速突破，问界、极氪等竞品通过“增程+高阶智驾”组合拳分流用户；而在纯电市场，特斯拉Model Y、蔚来ES6等车型占据先发优势，理想必须靠智能化来实现差异化。
但押注AI也意味着要承受更大的资金压力：2025年预计超充站建设需投入超100亿元，同时AI大模型训练也需持续的算力和数据投入。理想同期现金储备虽达1107亿元，却要同时支撑研发、生产和海外扩张。
▲图源：微博@理想汽车
走到这一步，理想的困境本质可以理解为转型阵痛与市场挤压的叠加。
当增程技术从颠覆性创新变为常规选项，当家庭用户市场从蓝海变为红海，理想曾经的精准定位反而成了枷锁。
正如李想自己所说：“2022年问界M7把理想ONE打残了，2025年我们需要重新定义智能电动车。”
为此，理想启动“战区制”改革，将全国划分为五大战区强化区域运营，同时加速海外布局，计划2026年底前在中东、欧洲建立销售网络，目标是海外销量占比30%。
04下半年的生死局
纯电i系列能否拯救理想
2025年下半年，理想将迎来关键转折：7月发布纯电i8，9月发布i6，两款车型被视为“二次创业”的起点。
i8定位六座纯电SUV，搭载800V高压平台和VLA大模型，试图复制L9的高端家庭车路线；i6则瞄准五座市场，以更亲民的价格切入主流消费区间。
与此同时，L系列智驾焕新版升级激光雷达和Thor-U芯片，试图以智能化守住基本盘。
从财报到战略，从增程到纯电，从家庭SUV到AI终端，理想汽车的转型之路充满了荆棘。
但市场留给理想的时间并不多。小鹏G9 Max版凭借XNGP智驾系统月销破万，问界M9订单量持续领先，特斯拉Model Y改款传闻引发价格震荡......
所以，对于理想来说，i系列不仅要证明纯电技术的竞争力，更要扭转资本市场对其“只会造增程车”的认知。
从崛起到迷茫，理想汽车的故事折射出了新势力车企的共同困境：在技术迭代和市场竞争的双重压力下，曾经的成功经验可能成为转型的包袱。
当“奶爸车”标签不再独特，当增程式不再是独家秘方，理想能否在AI和纯电领域找到新的增长曲线，不仅关乎着一家企业的兴衰，更将影响整个新能源行业的竞争格局。
毕竟，在这个不进则退的时代，没有谁能永远躺在功劳簿上睡大觉。
