英伟达被视为AI行业的风向标，作为AI算力的核心供给方，其业绩状况直接映射AI行业的真实需求与繁荣程度。
美东时间周三盘后，人工智能（AI）龙头股英伟达公布了超出预期的2026财年第三季度财报。
财报显示，英伟达第三财季营收为570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元，同比增长62%；净利润为319.1亿美元，同比大涨65%，经调整后的每股收益为1.30 美元，高于市场预期的1.25美元。
本季度，英伟达按照美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则计算的毛利率分别为73.4%和73.6%。
数据中心业务作为英伟达的核心增长引擎表现亮眼，Q3营收达到512亿美元，超过分析师预测的490.9亿美元，同比增长66%，占总营收的绝大部分。
在数据中心业务营收中，“计算业务”（即GPU）贡献了430亿美元的营收；网络业务（即允许多个GPU能协同工作的组件）贡献了82亿美元。
英伟达首席财务官Colette Kress在声明中表示，公司当前最畅销的芯片系列是Blackwell Ultra，这是Blackwell芯片的第二代产品。
据英伟达透露，其Blackwell芯片在SemiAnalysis InferenceMAX基准测试中实现了最高性能和较好的整体效率，每兆瓦吞吐量是上一代的10倍。此前该公司宣布与OpenAI建立战略合作伙伴关系，为OpenAI的下一代人工智能基础设施部署至少10吉瓦的英伟达系统。其还与谷歌云、微软、甲骨文和xAI等公司合作，利用英伟达GPU部署人工智能基础设施。
英伟达CEO黄仁勋还在声明中提到：“云端GPU已经全部售罄。”
这一表态回应了投资者的担忧，即英伟达快速增长的营收高度依赖于少数几家大型云服务商（即超大规模客户），而这些客户必须找到终端用户来消化芯片产能。
除数据中心业务外，英伟达的其他业务板块也呈现出良好的增长态势。游戏业务营收43亿美元，同比增长30%，显示出其在传统游戏市场的持续影响力。在数据中心兴起前，游戏业务曾是英伟达最大业务板块。
专业可视化营收7.6亿美元，同比增长56%；汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%，该数据展现了英伟达在新兴领域的潜力。
英伟达的业绩和指引被视为衡量AI热潮健康程度的重要指标。英伟达预计，四季度营收约为650亿美元，超出分析师预期的616.6亿美元。
英伟达透露，三季度回购了价值125亿美元的股票，并支付股息2.43亿美元。
最近几周，投资者纷纷抛售大型科技公司股票，他们担心各家公司在争相打造和运营全球最强AI模型的过程中，在数据中心、芯片及其他基础设施上投入过多，并且短期难以看到投资回报。
在投资者对人工智能泡沫日益担忧的背景下，黄仁勋凭借超预期财报回击了过去几周在市场上不断蔓延的“AI泡沫论”。
在财报后的电话会议上，黄仁勋说道：“关于人工智能泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。” 他还提到了云计算公司对英伟达芯片的渴求。
他强调：“人工智能生态系统正在快速扩张——涌现出更多新的基础模型构建者、更多人工智能初创公司，遍及更多行业和更多国家。人工智能正在无处不在，无所不能。”
黄仁勋表示，英伟达已做好准备。英伟达的产品和其他加速器不同，适合在人工智能的每一阶段包括预训练、后训练中使用。
黄仁勋强调，世界正在经历三个巨大的平台转变，英伟达正参与这些转变，一是从CPU通用计算向GPU加速计算转变，二是人工智能正在改变应用程序，三是代理式（Agentic）AI浪潮兴起。向生成式AI的过渡将是革命性的，也是必要的，这将给现有的应用程序及商业模式带来巨大改变。
英伟达9月以来已宣布了对OpenAI、Anthropic等AI公司的投资，黄仁勋在电话会议上被问到英伟达的投资理念。他表示，英伟达用自己的现金来支持一些项目的扩展，英伟达有一个有弹性的供应链，也有稳健的资产负债表，以便支持这些公司，投资是英伟达非常重要的一项工作，投资都与扩大生态系统有关。他相信英伟达对OpenAI的投资将转化为巨大的回报。
二级市场上，美股周三，英伟达涨2.85%，股价186.52美元/股，市值4.53万亿美元，依然稳居全球市值排行榜首位。财报发布后，英伟达盘后股价涨超5%。
英伟达炸裂业绩打飞“AI泡沫”，黄仁勋：云端GPU卖光了
英伟达业绩再超预期！一扫持续数周的“AI泡沫”阴霾。
财报于美股盘后发布，在收盘上涨2.85%的基础上盘后再飙升超过5%。
带着全行业股票一起止跌反弹，英伟达云计算亲儿子Coreweave盘后上涨超过10%。
在电话会议上黄仁勋高调宣称Blackwell架构芯片“销量爆表”，云端GPU已售罄。
甚至直接驳斥了“AI泡沫论”：
关于人工智能泡沫的说法很多，但从我们的角度来看，情况截然不同。
震惊华尔街的成绩单在众多投资者愈发担忧AI泡沫之际，英伟达这份第三季度财报，可谓让华尔街看得瞠目结舌。
营收达到创纪录的570亿美元，远超分析师此前预期的552亿美元，同比大增62%，环比增长22%。
净利润高达319亿美元，同比暴涨65%。
每股收益（EPS）为1.30美元，高于市场预期的1.25美元。
除此之外，鉴于此前英伟达拿下的多张算力订单，许多投资者认为，这一增长趋势将继续演进下去。
而英伟达官方的态度则更加自信——公司预计，四季度营收有望突破600亿美元大关，达到650亿美元。
太猛了，实在太猛了……
所以，老黄究竟是怎么做到的？
大道至简，英伟达的基本盘足够扎实。
眼下，英伟达的商业大厦主要由四棵大树支撑：数据中心、游戏、专业可视化和汽车。
而这四棵大树，正在同时、迅猛地向上生长。
数据中心：
数据中心业务，英伟达大厦当之无愧的顶梁柱。
在AI浪潮持续涌入的背景下，正是这一板块硬生生托起了如今市值高达近5万亿美元的科技巨舰。
财报显示，第三季度数据中心收入创下512亿美元的历史新高，同比增长66%，环比增长25%。
这一板块又可进一步拆分为两部分：数据中心计算与网络业务。
一方面，数据中心计算业务收入达到430亿美元，创历史新高，同比增长56%，环比增长27%。
这是英伟达核心GPU及系统平台的主战场，受益于Blackwell架构的放量与大模型训练需求的升级。
另一方面，网络业务增长同样凌厉，收入达到82亿美元，同比增长162%，环比增长13%。
长期来看，该业务增长的根本动力来自NVLink计算架构在GB200与GB300系统中的推出和普及；短期内，则由XDR InfiniBand、NVLink™以及AI解决方案用以太网产品的出货增长所推动。
游戏业务：
英伟达的“立业之本”。在早期，游戏业务不仅是英伟达的镇家之宝，也是全球GPU市场最核心的需求来源。
可以说，没有游戏业务，就没有今天的英伟达。
财报显示，受益于市场对Blackwell架构及高端GPU需求的持续旺盛，第三季度游戏业务收入同比增长30%。
不过，随着假日季的临近以及渠道库存逐步恢复至正常水平，短期出货节奏有所放缓，导致环比微降1%。
专业可视化：
英伟达在工业与企业级图形计算领域的“隐形支柱”，包含一整套面向高端设计、工程仿真与数字孪生的GPU与软件生态系统。
它服务的，是那些对图形精度、系统稳定性和物理仿真可靠性要求极高的专业行业，比如工程、制造、能源、科研……
第三季度，专业可视化业务收入同比增长56%，环比增长26%。
这一增长主要得益于新一代DGX Spar平台的推出，以及基于Blackwell架构产品的持续放量。
汽车业务：
汽车业务的逻辑，是把GPU、SoC、自动驾驶算法、仿真平台乃至AI训练体系全部打包成统一解决方案，让车企以此为基础构建自己的智能汽车。
作为AI跨入物理世界的重要入口之一，尽管汽车业务暂时规模不大，但极有潜力成为英伟达商业帝国的第二根支柱。
借老黄的话说，叫「零亿美元市场」。
财报显示，第三季度汽车业务收入同比增长32%，环比增长1%，主要得益于英伟达自动驾驶平台在全球车企中的持续普及。
不过，英伟达第三季度的毛利率有所回落，为73.6%。
公司CFO解释称，这一下降主要源于业务结构的变化——公司正从高毛利的Hopper HGX系统，全面转型为提供Blackwell全套数据中心解决方案。
事实上，早在去年春天，英伟达就已开始推进Blackwell产品线。
这一背景是：随着AI模型规模不断膨胀，Hopper的计算速度与能效已逼近物理极限。
为此，英伟达从系统层面重新设计，对互连架构、封装方式、内存域及能耗效率进行了多项升级，打造出全新的Blackwell 架构。
如今，Blackwell Ultra已成为公司在各类客户中的主力架构，而早期版本的Blackwell仍维持着强劲需求。
但与单纯卖卡的Hopper逻辑不同的是，Blackwell属于典型的系统集成型业务：覆盖机架、供电、散热、布线、测试、部署等完整环节，价值链中包含大量低毛利硬件与工程服务。
因此，即便整体营收飙升，毛利率依然会被摊薄。但这也在此前市场预期的74%范围内。
值得注意的是，在Blackwell带动英伟达整体业务全面爆发的同时，中国特供的H20在第三季度的销售额微乎其微。
这一数字，也从侧面印证了老黄在过去几个月中多次流露出的对中国市场的担忧。
然而，即便在中国市场份额几乎归零的情况下，英伟达依然交出了一份令华尔街震惊的季度成绩单。
在这针强心剂强心剂的加持下，英伟达股价不仅自己在尾盘阶段一度上涨逾5%，甚至直接带动整个科技板块同步走高——
其AI算力合作伙伴、被称为“英伟达亲儿子”的CoreWeave在盘后交易中大涨超过10%，同行Nebius Group NV股价同样上涨逾8%。
看来，即便真的有泡沫，老黄也从这个泡沫中给大家炼出真金来了。
黄仁勋无视「AI泡沫」在英伟达本次财报发布前，市场对AI泡沫的担忧情绪持续发酵。
最近几周，大型科技股普遍遭到抛售，投资者担心企业在AI基础设施上的巨额投资短期内难以获得回报。
软银孙正义清仓英伟达套现58亿美元，以及电影《大空头》的原型Michael Burry公开做空英伟达的持仓两个明星投资人的动作更是加剧了紧张情绪。
在这样的关键节点，英伟达三季度财报成了所有人关注的焦点。
除了三季度业绩超预期外，更关键的是英伟达对第四季度给出了极为乐观的业绩指引，预计营收将达到650亿美元（上下浮动2%），远高于分析师平均预测的616.6亿至621亿美元。
这代表AI算力需求非但没有减弱，反而仍在加速，有效缓解了市场的悲观情绪。
尽管英伟达的业绩暂时驱散了阴霾，但关于AI投资热潮可持续性的辩论并未就此终结。
乐观者认为本轮本轮AI浪潮与2000年的互联网泡沫有本质区别，高估值背后有利润增长作为支撑，英伟达作为算力“卖水人”的业绩证是最好的背书。
悲观者认为潜在风险依然没有释放：
首先是担忧人工智能基础设施支出增长不可持续，也就是数据中心建设和芯片采购总会有个上限。
这种担忧又被月初微软CEO称大量AI芯片因缺电吃灰的言论所印证。除了电力外，土地、水资源等物理世界的瓶颈都可能会限制数据中心扩张的速度。
最后就是AI公司之间“循环投资”引发的争议，也就是英伟达向AI公司投资，这些公司再用融资回头购买其GPU，形成一种夸大需求的循环收入模式，业绩向好里面也可能存在水分。
那么这次争论中最大的主角黄仁勋如何回应这些观点呢？
他将当前市场状况描述为“AI的良性循环”：AI生态系统正快速扩张，覆盖更多行业和国家，无论是模型训练还是推理，计算需求都在呈指数级增长。
在解释形成这种良性循环，让AI行业持续增长的的原因时，他引用了《瞬息全宇宙》电影片名：
人工智能正在无处不在，无所不能，同时做到这一切。(AI is going everywhere, doing everything, all at once.)
